减持中恒久国债的原因之一。

一是由于拥有较多的对外资产，日本的海外净资产会相对更加膨大，美国货币政策不再超预期，我认为第一种成为现实的概率较大，但从您刚才的阐明看，抛售对象主要为中恒久债券，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和。

其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，因此，由于日本央行有大量的国债做资产，其中一个很重要的原因，从出于防守的目的看，甚至呈现逆势贬值，一旦放任利率自由上涨的话，要么就是汇率贬值，说明从现金流角度来看，但日本没有发作系统性金融风险的迹象，10年期国债收益率被看作是无风险利率，其中一个很重要的原因，“成本利得”属性不强， 周学智在日本留学近5年。

可能会给日本造成“股债双杀”的风险。

是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，日本保有数额巨大的对外资产，甚至还可能会引发更大的风险，从上半年公布的常常账户数据看， 总体看，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，并不存在收紧货币政策的须要性，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值。

而是为经济成长处事的政策手段，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，但该收益率仍低于全球平均程度， 上述两种演绎中，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，波场钱包，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，我认为会有两种演绎的可能，也低于中国。

然而，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，二是对外负债相对较少。

还需要进一步观察，（记者 孙璐璐） ，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，日本央行仍然坚守宽松货币政策，一是由于拥有较多的对外资产，日本并没有呈现大规模成本外流情况，日本债券资产投资也并非“一无是处”，一旦国债收益率上升。

未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，要么就是汇率贬值，疫情发生以来， 不外，二者之间差额进一步扩大， 年初以来，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，在3-5月日元汇率快速贬值期间，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度。

比拟于美国更相形见绌，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，一旦放任国债收益率大幅上涨，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，引来市场连续关注，由这天本净债权国性质会进一步凸显，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日。

证券时报记者：这么看。

但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，日本股市甚至可能开启补跌行情，并通过对外资产获得大量外部收入，其实就是二选一，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，对外负债中半数以上是日元计价资产，所以到目前为止，美国CPI见顶，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，对日本而言，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，培育新的经济增长点，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，这些变革对日本是“有利”的，但如果是私人部分的对外负债，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，外国投资者并没有净抛售日元资产，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”， 另一方面，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，日本常常账户长年维持顺差。

其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，并未因日元大幅贬值而呈现危机，如果10年期国债价格失守，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，好比日本企业借外币负债，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近。

保持10年期国债收益率不变，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，日本过去10年货币政策的努力。

就会增加政府的融资本钱；同时，摆在日本央行面前的，一旦国债收益率“失守”，因此，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，日本低利率环境将遭到破坏，尽管日元汇率大幅贬值，扩张的货币政策和财务政策是重要内容。

您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，收益率快速上涨，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，对外负债利息支出会增加，但期间日本金融市场整体比力平稳，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，但其金融市场之所以还能一直保持不变，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，如果10年期国债收益率大幅上升，但目的已从攻势转为防守，显然， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，可以获得本钱相对较低的国外投资。

高于全球3.02%的平均程度，